SpaceX申请史上最大IPO：以1.75万亿美元估值融资750亿美元

SpaceX于4月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份保密注册申请，目标估值1.75万亿美元，拟募资最高750亿美元——史上规模最大的首次公开募股。这一计划在公司内部代号为”顶点计划”，由彭博社率先报道，CNBC和路透社随后独立证实。SpaceX迄今未发表任何公开声明。

公司拟募集的750亿美元，是沙特阿美2019年上市时所创全球最大IPO纪录290亿美元的两倍以上，也是阿里巴巴2014年创下的220亿美元美国纪录的三倍有余。公司已动员21家银行承办此次交易。上市计划于2026年6月在纳斯达克完成。

估值在2026年2月SpaceX与埃隆·马斯克旗下人工智能公司xAI合并后大幅跃升。合并后的实体——现已将Grok聊天机器人和社交网络X（前身为推特）纳入麾下——在交易时被估值为1.25万亿美元。xAI业务板块今年预计贡献不足10亿美元的营收，这意味着超出这一数字的5000亿美元额外估值，几乎完全是对人工智能基础设施的前瞻性押注。

使1.75万亿美元这一数字既具说服力又饱受争议的，正是SpaceX当前的实际盈利能力。火箭发射核心业务与卫星宽带互联网部门星链在2025年合计创造约160亿美元营收，利润约达80亿美元。星链以150个国家920万订阅用户的成绩结束了2025年，预计在2026年底前实现年营收220亿美元。仅这一部门已占公司总营收的50%至80%。

以1.75万亿美元的估值计算，SpaceX将成为全球第六大市值公司，超越标普500指数中除英伟达、苹果、Alphabet、微软和亚马逊之外的所有成员。该估值意味着约94倍于去年销售额的市销率——分析人士认为，这一数字依赖于远超星链范畴的押注，尤其是马斯克计划部署多达100万个轨道数据中心以支撑人工智能工作负载的宏图。该计划目前仍停留在构想阶段。

对于普通投资者而言，此次申请文件中最直接相关的细节，是将30%股份分配给散户投资者的提议。这一规模的IPO通常由机构投资者主导，如此大比例的散户配额在这类大型上市中实属罕见。SpaceX据悉还在考虑引入双重股权结构，这意味着公众股东持有的股票投票权可能远低于内部人士——这一结构将使持有公司约44%股份的马斯克，无论公众购入多少股份，都能保持对公司的实质性控制。

保密注册程序允许公司在相关材料公开之前，向SEC提交财务数据以供监管审查。依据SEC规定，SpaceX须在IPO路演启动至少15天前发布正式招股说明书，这意味着该文件预计将于2026年4月或5月公布。

招股说明书将是首份载有经核实的xAI财务信息的文件：订阅用户数量、利润率数据、实际营收及最终股权结构。在这些数据公开之前，归因于人工智能的5000亿美元估值溢价，将无法依据实际指标加以评估。这正是投资者翘首以待的那份文件。