骏利亨德森竞购战失利后，Victory Capital以70亿美元收购First Eagle

全球财富管理行业正在整合，而Victory Capital刚刚在其中选定了自己的位置。收购First Eagle Investments——这家以专注全球价值投资著称的公司，业务涵盖股票、多资产组合及另类信贷——使Victory Capital跻身美国上市资产管理公司的第一梯队，远远超越了这家总部位于得克萨斯州的企业自上市以来一直所处的行业中游阵营。

Victory达成这笔交易的路径并非一帆风顺。该公司曾耗时数月，主动接触骏利亨德森（Janus Henderson）寻求收购，但最终被一个由纳尔逊·佩尔茨（Nelson Peltz）旗下Trian Fund Management与General Catalyst支持的竞争对手财团抢先一步。骏利亨德森董事会认为Victory的提案并不具备优势，因而予以拒绝。随后发生的事情，是那种通常只有在事后回顾时才能看清的路线修正：转向一个愿意出售的卖家。

交易条款正反映了这种意愿。First Eagle的所有者、私募股权公司Genstar Capital自2015年起便支持该公司，如今正选择退出——持有股份的员工也将一并退出，他们将转变为Victory Capital的股东。约70亿美元的收购价格包括约44亿美元现金、20亿美元新发行的Victory Capital股权，以及承担First Eagle 5.75亿美元的高级担保票据。First Eagle管理着2220亿美元资产；截至7月底，Victory Capital管理的资产规模为3488亿美元。合并后的实体将管理5710亿美元资产。

对于在两家公司基金中持有账户的投资者而言，实际问题是那些创造了业绩记录的投资经理是否会留任。First Eagle的价值导向策略高度依赖特定的投资团队，一旦这些团队离职，收购方付出代价所继承的客户资金流就可能逆转。资产管理行业的整合在这一关键点上记录参差不齐：规模降低了运营成本，但也加速了机构客户和零售客户试图保留接触权限的那些人才的流失。在营销材料之前，留任条款将率先揭示答案。

Victory Capital的战略合作伙伴Amundi对这笔交易表示欢迎。这家法国资产管理公司现有的分销协议使其全球客户能够接触到Victory的策略——而5710亿美元的可分销产品范围，显然比Amundi网络此前销售的3488亿美元更具吸引力。

该交易预计将于2027年第一季度末完成，尚待监管批准。这场合并究竟是融合了两种投资文化，还是仅仅合并了两张资产负债表，整合的第一年将开始给出答案。

标签: asset management, First Eagle Investments, Genstar Capital, Janus Henderson, M&A, Victory Capital