GoldenPeaks波兰以9.52亿美元债务申请第11章破产，手头仅剩110万欧元现金

GoldenPeaks Poland Holding 在波兰运营着548个太阳能项目，总装机容量664兆瓦，却因背负9.52亿美元融资债务而仅有约110万欧元无限制现金而申请第11章破产——这成为最有力的论据，证明一个技术上仍在运营的可再生能源资产组合可能在财务上从一开始就注定失败。

这家总部位于马耳他的太阳能运营商，并非资产无法产生电力的案例。其九个运营资产组都在发电。但将这些资产组合在一起的结构却没有承受压力的余地：GoldenPeaks没有直接雇佣任何员工，而是将所有工程、建设和日常运营外包给了全资子公司Spectris Energy。

当Spectris在2026年初因组件成本上升、利率提高和汇率波动而崩溃时，波兰税务机关冻结了其账户。GoldenPeaks拥有664兆瓦装机容量，却没有任何东西来运营它们。

在Spectris倒闭之前，电网压力已经不断加大。波兰输电系统运营商限制了国家电网可消纳的太阳能电量，导致收入低于偿债所需。2025年至2026年初的多轮股权融资和再融资尝试均未能完成。到申请之日，公司的现金头寸仅相当于一个多星期的运营流动资金，而负债却接近十亿美元。

Brookfield的角度将本案与一个简单的项目失败区分开来。Brookfield Asset Management是GoldenPeaks的控股股东、最大债权人，同时也是其假马竞标人——提交了一份1.628亿美元的债务人持有资产融资提案，为四个月的重组提供资金，同时使Brookfield能够在法院监督的出售中获得这些资产。

对于非Brookfield的债权人而言，这一安排引发了一个明显的问题：一个由发起人控制债务人、持有大部分债务并开启竞标的重组程序，能否充分服务于更广泛的债权人群体？四个月的时间表将给出答案。这份申请文件已经为欧洲可再生能源金融回答了另一个问题：当电网运营商限制输出且运营承包商同时倒闭时，利润空间实际上有多薄。到那时，股权发起人作为主要债权人的地位可能是唯一仍然存在的财务结构。

DIP融资批准听证会定于2026年6月举行。出售结果或重组计划预计在2026年9月底前公布。

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