SpaceX 单季向AI投入158亿美元 — 股价下跌10%

SpaceX 第二季度营收达到78亿美元，同比增长92%，超出分析师预期近10亿美元。但华尔街关注的却是另一组数字：该季度资本支出高达184亿美元，其中158亿美元并非用于火箭或卫星，而是投入人工智能计算基础设施。消息公布当天，SpaceX 股价一度下跌10%——这是该公司作为上市企业披露财报的首个交易日。

这一披露重新定义了投资者手中的筹码。SpaceX 今年早些时候上市时，其商业逻辑建立在商业航天发射的领先地位和 Starlink 卫星宽带网络之上。而如今发布首份季度财报的 SpaceX，同时也是地球上最大的 AI 基础设施投资者之一——仅三个月内投入的计算资本就超过了许多超大规模云服务商一整年的部署量。

这一资本支出数字远超分析师预期的132亿美元，较去年同期增长六倍。首席执行官埃隆·马斯克在财报电话会上形容这一支出速度“彻底疯狂”，随后又承诺将继续加速。他预计到2030年，公司年收入将达到1万亿美元——约为当前运行速度的五倍——并将月球机器人列为产品路线图的一部分。目前预计全年资本支出将超过450亿美元。

在 AI 数字的背后，核心业务展现出真实增长。Starlink 用户数量翻倍，达到1200万。运营 Grok 大语言模型的 AI 子公司 xAI 实现营收25.6亿美元，同比增长247%，成为公司增长最快的业务板块。经营性现金流保持正值。该季度5.41亿美元的净亏损证实，SpaceX 正在同时为两个资本密集型业务提供资金：一个面向轨道，一个面向算力。

市场的怀疑是结构性的，而非阶段性的。SpaceX 预计年度资本支出超过450亿美元，这已超过其去年全年的营收基础。其背后的赌注——AI 基础设施的回报能否足够快地到来，以支撑持续的航天投资——取决于 Grok 的定价能力能否维持，以及是否有竞争对手在每 token 成本上低于 xAI。目前，没有一家达到这一规模的 AI 公司能够证明其回报与如此高额的基础设施投入相匹配。Grok 能否产生足够的吞吐量来支撑每季度150亿美元的计算成本，仍是一个悬而未决的问题，而非已确定的答案。

利益相关者的版图远比财报电话会所承认的更为广泛。对于半导体制造商、数据中心承包商以及连接 SpaceX 得克萨斯州和佛罗里达州园区的电力公司而言，每季度150亿美元的计算资本支出直接转化为收入。对于员工——公司目前约有13000名员工——其职责范围已涵盖轨道工程和 AI 服务器运维，但并未有相应的公开声明。对于那些因 Starlink 用户增长而在 IPO 期间买入的散户投资者而言，他们如今持有的这家公司，正在与亚马逊云服务、微软 Azure 和谷歌云争夺 AI 工作负载份额——在这个市场上，规模扩张迟到代价高昂。

SpaceX 计划于10月发布第三季度财报。在此期间，公司承诺进行两次 Starship 轨道试飞，以及一次 Starlink 机上连接服务的商业发射。这些里程碑将提供首个运营信号，表明 AI 支出是在压缩还是延长 IPO 招股说明书中所述盈利性太空运输业务的时间表。

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