日本央行将利率升至31年新高——日元非但没有走强，反而持续走弱

日本央行上周五将基准利率上调25个基点至1.25%——这是日本借贷成本31年来的最高水平。加息后几分钟内，日元兑美元走弱。一家本意通过紧缩政策来稳定本币的央行，却适得其反，而最终敲定这一决定的投票分歧，恰恰揭示了原因。

投票结果为7比2。投反对票的两名审议委员——浅田统一郎（Toichiro Asada）和佐藤绫野（Ayano Sato）——均由首相高市早苗（Sanae Takaichi）任命，而高市的政治联盟历来支持宽松货币政策，以维持日本通缩后的经济复苏。交易员并未将这两张反对票视为偶然事件，而是将其解读为：日本央行的紧缩承诺是出于政治考量，而非一致共识。当市场怀疑央行不会再次加息时，汇率会在加息后下跌。

外部压力则增添了更令人不安的因素。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在本月早些时候的G20财长会议上公开呼吁日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）采取“果断的市场和货币措施”——这实际上是在要求一家外国央行代表美国行事。日元贬值使日本出口产品在结构上比美国产品更便宜，并侵蚀了美国的贸易账户。如今，日本央行的利率路径至少在一定程度上已成为一项外交政策变量。

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对日本家庭而言，后果立竿见影。日本住宅抵押贷款市场中约70%为浮动利率贷款，这意味着每加息25个基点，月供就会增加。在一个已经因中东冲突而承受40%能源成本飙升的经济体中，借贷成本在 discretionary spending 本就承压之际变得更高了。

这次加息并未解决它本应应对的结构性问题。日本当前的通货膨胀主要是输入型的——以美元计价的石油、食品和能源——而非由工资增长驱动。加息不会降低原油价格，反而会削弱日元，从而使原油进口在日元计价下更加昂贵。日本央行正在紧缩，而紧缩的机制恰恰是制造它试图抑制的通胀的根源。

日本央行下一次会议将在2026年10月下旬举行。它能否在不再次出现投票分裂、不引发新一轮日元抛售的情况下将利率推至1.5%，将决定本周的决策究竟是可信正常化的开端，还是董事会内部政治分歧开始主导日本货币政策的转折点。

标签: 利率政策, 日元贬值, 日本央行, 植田和男, 贝森特, 货币紧缩

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