英特尔第一季度营收突破135.8亿美元,股价盘后飙升19%

英特尔(Intel)在最新一季财报中全面超越华尔街分析师共识——营收、每股收益、数据中心业务营收、下一季度指引,全线越线——股价在盘后交易中跳升19%,为公司多年来最大的隔夜波动。营收为135.8亿美元,高于华尔街预期的124.2亿美元;调整后每股收益达到29美分,而市场共识仅为1美分。28美分的超预期幅度在任何规模的公司中都很罕见,对于一家已被多数市场参与者从人工智能竞赛中推到场边的公司而言,更是异常。这份数据改写了人工智能硬件叙事:过去十八个月,英伟达的GPU一直主导对话,如今中央处理器正证明自己在所有人都在搭建的”智能体”(agentic)人工智能工作负载中可以扮演中心角色。

变化的是下一波浪潮的燃料。大型模型训练时代由GPU主导,而把这些模型跑在生产环境里——尤其是把数十个推理步骤串联起来的新一代”智能体”系统——需要不一样的工作负载组合,CPU因此正重新赢得份额。英特尔数据中心业务营收同比增长22%,升至51.0亿美元,首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)在业绩电话会议上向投资者表示,服务器CPU需求跑在供应能力之前,并未出现放缓迹象。对企业客户与云用户而言,其结果是竞争层面的:如果出现一家第二来源的人工智能基础设施可靠供应商,云价格与超大规模云厂商的资本开支节奏都将被重新排列。

这些数字之所以有分量,是因为它们标志着反转。英特尔曾削减15%员工,取消德国与波兰的工厂项目,并在一连串令人失望的指引之后,将俄亥俄州超大工厂的投产时间推迟到2030年。如今,该公司已连续六个季度超越自己的指引。据首席财务官戴维·津斯纳(David Zinsner)介绍,与人工智能相关的业务贡献了总营收的60%,同比增长40%。本季度的指引——营收介于138亿至148亿美元、毛利率中枢39%——显示这股势头将延续到夏季。

转身是真实的,但尚未完成。英特尔依旧按美国公认会计准则(GAAP)录得净亏损42.8亿美元,每股亏损73美分——高于一年前的8.87亿美元亏损——反映出仍在压制账面数字的投资周期成本。刚刚完成的向阿波罗(Apollo)回购爱尔兰Fab 34工厂49%股权的交易——总价142亿美元,其中77亿美元以现金支付,65亿美元以新增债务支付——在自由现金流为负20亿美元的一个季度中进一步放大了公司的杠杆。而最有悬念的技术押注——下一代14A制程节点——依然缺一位承诺下单的大客户。陈立武表示”多家”客户正在评估14A,但除了已公开的一项计划——在埃隆·马斯克(Elon Musk)于得州奥斯汀建设的Terafab园区里为特斯拉(Tesla)、SpaceX和xAI制造芯片——外,没有任何客户被公开点名。

对竞争对手而言,这份数据的读法并不均衡。台积电(TSMC)的先进封装订单本已排满,而英特尔是全球仅有的三家具备最先进封装能力的公司之一——这种稀缺性正在成为全球人工智能硬件建设中真正的瓶颈。对员工而言,去年的裁员告一段落,当前的产能爬坡正在推动亚利桑那州与俄勒冈州的新一轮招聘。对各国政府而言,这份结果——至少在当下——为《芯片法案》(CHIPS Act)补贴以及特朗普政府去年直接入股英特尔的决定背书;不过美国两党的批评者仍会希望看到可持续的盈利,才愿承认这项产业政策成功。欧洲由于德国与波兰工厂取消而留出的空白,让半导体的战略自主感正在布鲁塞尔之外被敲定。对北京而言,这份数据同样不是中性信号:一方面凸显美国对本土先进制程与先进封装的押注正在兑现动力,另一方面也会强化国内对自主供应链节奏的紧迫感,尤其是在高端服务器CPU领域。

英特尔下一次季度业绩发布定于7月24日。14A节点仍按计划在2028年投产,特斯拉与英特尔在奥斯汀Terafab园区的合作预计于2027年开始制造,俄亥俄州工厂目标时间仍维持在2030年。