美国6月非农就业仅增5.7万，劳动参与率跌至2021年以来最低

美国经济6月份仅新增5.7万个非农就业岗位，不足市场共识预期11.3万的一半，为逾两年来最弱月度表现。失业率从上月的4.3%降至4.2%，但这一下降并非积极信号。劳动参与率下滑0.3个百分点至61.5%，为2021年3月以来最低水平。失业率之所以下降，不是因为更多人找到了工作，而是因为数十万人放弃了求职。

对于普通家庭而言，这一差异至关重要。当人们悄然从官方统计数据中消失时，劳动力市场的结构性强度比数字所呈现的要弱得多。工资同比增速维持在3.5%，仍高于美联储认为合适的水平，但基础正在动摇。在参与率下滑、市场已在降温的背景下，剩余的工资涨幅更像是惯性使然，而非信心的体现。

4月就业数据下修3.1万，5月下修4.3万。两个月合计净减7.4万个岗位——今年春季就业形势实际上远比最初报告所显示的要弱。6月数据并非孤立事件，而是完成了一个已成形的趋势。

休闲和酒店业6月份裁减6.1万个岗位，是当月行业跌幅最大的领域。餐厅、酒店和旅行社是可支配消费降温时最先受到冲击的行业。专业和商业服务新增3.6万个岗位，医疗行业增加2.2万个。

美联储6月议息会议——由新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的首次会议——发布的点阵图显示，年底联邦基金利率中位值预测为3.8%，暗示至少有一次25个基点的加息。这一预测所依赖的劳动力市场假设，正被6月数据所动摇。对中国而言，美联储若推迟加息，将在一定程度上缓解人民币汇率压力及资本外流压力，但需注意美方对华贸易政策仍存不确定性。

两年期美债收益率从4.19%降至4.11%，美元兑主要货币走弱。FOMC将于7月29日公布决议。发布就业数据前，衍生品市场几乎等概率定价加息与暂停。就业数据发布后，市场天平向暂停加息一侧倾斜——但两年期利率仍在4%以上，美联储并未关闭进一步收紧的大门。下一份就业报告（涵盖7月数据）将于8月6日公布。

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