Meta为AI发行350亿美元股票，下一轮600亿美元将是无投票权股

Facebook、Instagram和WhatsApp的母公司Meta Platforms已启动规模达数百亿美元的股票发行，为其人工智能建设筹资，并表示还可能通过发行一种没有投票权的新类别股票，进行规模更大的融资。这家公司多年来一直通过回购自家股票向股东返还现金，如今却开始向股东要钱，继续推进建设。

这件事的影响远不止纳斯达克。任何养老金或指数基金只要持有Meta股票，持有的公司份额就会略微缩水；而下一轮股票的买家，将无权决定这笔钱如何使用。

现金奶牛为何也需要现金

Meta自己的季度业绩揭示了其中的账目关系。旗下应用每天触达36.4亿人，第三季度营收增长26%，达到646亿美元，连续第六个季度实现超过20%的增长。然而，该季度资本支出达到349亿美元，比一年前高出约80%，超过了业务创造的现金，导致自由现金流为负21.2亿美元。Meta预计今年的资本支出将达到1350亿至1450亿美元。

资产负债表也反映出同样的情况。截至9月底，Meta持有824.5亿美元现金及有价证券，仅略高于其809.2亿美元的长期债务。路透社报道称，该公司已承诺未来支出约8250亿美元，资金大多用于数据中心和算力。Meta称，新增股权融资将与现金流和债务并列，成为“一种互补的资金来源”。

此次发行规模约350亿美元，由Morgan Stanley和Goldman Sachs负责，分为两部分。约225亿美元为通过远期协议出售的A类普通股，因此Meta不会立即收到现金，而是在之后收款。另有约125亿美元为强制可转换优先股，该股票会派发股息，并转换为普通股。Meta表示，三家主要芯片供应商Nvidia、AMD和Broadcom已共同表示有意购买最多50亿美元的普通股，但这一意向并不具有约束力。

投票权仍掌握在扎克伯格手中

更大的融资计划建立在Meta董事会与季度业绩一同批准的C类股票之上。这类股票将上市交易，但不附带投票权；每位A类和B类股东都将按其持股数量获得相应数量的C类股票。由独立董事组成的特别委员会支持这一安排，部分原因是它能让Meta创始人兼首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）继续掌舵。一项规模约600亿美元的计划尚未签署，拟在公开市场出售这类股票。这样一来，公司就能获得新资金，同时不稀释扎克伯格通过具有超级投票权的B类股票掌握的控制权。

谁来承担账单

这次发行并未回答投资者今年一直追问的问题：这些支出何时才能见效？Meta称，人工智能已经提升了广告表现，部分数据也体现了这一点：广告展示量增长10%，平均广告价格上涨14%。后一项数据的成本落在广告主身上，其中包括Meta估计超过5亿名应用用户所经营的小型企业。公司的新一轮押注见效更慢。Meta承认，其超级智能实验室的支出“需要更长时间才能带来回报”，而Muse助手目前仅在美国和加拿大提供。员工也感受到了压力：截至9月底，公司员工人数为66,775人，一年内减少了15%。如果芯片制造商最终参与认购，Meta筹集的部分资金也将来自它购买芯片的那些公司。

The Next Web报道称，Meta股价周一一度下跌4%，随后收复失地，转为上涨约1%。此次发行在美国注册，因此欧洲、亚洲和拉丁美洲的投资者主要会通过已持有Meta股票的基金受到影响。

优先股的股息率和转换条款将在定价时确定，Meta计划以股票代码METAM在纳斯达克上市。远期股票销售必须在2027年11月19日前完成结算，优先股将在2029年8月15日前后转换；C类股票将于2027年1月19日生效，公开市场销售预计于当年第一季度启动。

多年来，要求Meta结束双重股权结构的股东提案一次次提交年度股东大会，却屡屡未能通过。下一轮600亿美元股票的买家，甚至连投票的机会都没有。

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