能源推高欧元区通胀至4%，意大利一个月内跃升至5.6%

欧元区通胀率升至三年来最高水平，而几乎所有涨幅都可归因于家庭账单上的一个项目。根据欧盟统计局（Eurostat）的初步估算，能源在欧洲家庭每月支出中占比不大，如今却贡献了约一半的物价涨幅。若剔除能源，其他商品和服务的价格走势几乎称得上平静。

这种分化让许多人感到棘手：无论是背负浮动利率房贷、需要支付取暖费，还是在这轮冲击开始前就已谈妥薪资的人，都会受到影响。欧洲央行通过利率对抗通胀，这一工具无法让石油或天然气变便宜，却会推高借贷成本。投资者如今预计，央行将在下次会议上再次动用这一工具。

10月总体通胀率达到4.0%，高于9月的3.8%，也是自2023年秋季以来首次达到或超过4%。能源价格同比上涨20.8%。按照欧盟统计局的消费篮子权重，能源约占消费者支出的9%，却贡献了这4个百分点涨幅中的近2个百分点。剔除能源、食品、酒类和烟草后的核心通胀率维持在2.5%，服务业通胀率则小幅升至3.3%。

意大利的情况显示，这轮冲击在不同地区的影响有多大差异。该国调和通胀率在一个月内从4.2%跃升至5.6%。意大利国家统计局（Istat）将涨幅主要归因于能源，其中受管制的能源价格同比上涨59.5%。就连Istat反映日常必需品价格的购物篮指数，也从1.5%加速升至2.5%。

欧盟区内21个成员国的通胀率差距悬殊。立陶宛为6.1%，刚加入欧元区满一年的保加利亚为6.0%；德国降至2.8%，马耳他则以2.3%处于最低水平。如今，同一套利率政策既要应对意大利家庭遭遇的公用事业价格冲击，也要适用于通胀正在回落的德国家庭。波兰、瑞典和罗马尼亚等非欧元区欧盟成员国自行设定利率；丹麦克朗与欧元挂钩，因此丹麦通常会跟随欧洲央行的步伐。

欧洲央行今年已两次加息，分别在6月和9月，将存款利率提高至2.5%，随后在10月按兵不动。支持进一步加息的一方认为，这有助于避免能源价格飙升传导至工资和通胀预期。反对加息的理由则在于核心通胀率几乎没有变化，而且利率上调也无法降低因美伊战争和霍尔木兹海峡航运受威胁而高企的能源账单。9月加息后，Aviva Investors利率业务主管埃德·哈钦斯（Ed Hutchings）警告称：“事态很可能已经走得太远了。”Validus Risk Management的罗伯特·默滕斯（Robert Mertens）则认为，法国债券市场的动荡限制了央行进一步收紧政策的空间。

对借款人来说，紧缩的影响已经显现。12个月期欧元银行同业拆借利率（Euribor）是西班牙多数浮动利率房贷的基准，在葡萄牙和意大利也十分常见。西班牙房贷追踪机构的数据显示，该利率10月平均约为3.24%，比一年前高出整整一个百分点左右，因此今年秋季重设利率的贷款，每月还款额也随之增加。储户几乎得不到多少好处：按欧洲央行2.5%的存款利率计息的现金，仍跑不赢4%的通胀；正如政策制定者所说，在薪资整体保持稳定的情况下，许多劳动者的实际购买力正在缩水。

据CNBC援引的市场定价显示，数据公布后，市场认为欧洲央行在年内最后一次会议上加息25个基点的概率超过72%。这场会议将于12月17日在法兰克福结束。欧盟统计局将在11月18日公布10月完整数据，并于12月1日发布11月快速估算值——在管理委员会作出决定前，市场还将看到一组通胀数据。

对于米兰或那不勒斯的家庭来说，真正重要的不是欧元区4%的通胀率，而是受管制能源价格上涨59.5%。法兰克福的任何一次表决都无法降低这笔账单，而与此同时，房贷还款额却可能继续攀升。

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