谷歌母公司Alphabet为AI烧掉90亿美元现金，债务增至近三倍

Alphabet曾把一个搜索框变成企业史上最可靠的现金来源之一，如今却在上个季度花出去的钱超过了旗下业务的进账。公司向人工智能数据中心和芯片投入数十亿美元，暂停回购自家股票，并依靠借款填补资金缺口。盘后交易中，投资者将其股价压低了约一成。

这件事的影响远不止于选股的人。Alphabet是指数基金和养老计划中持仓规模最大的公司之一，而这些基金和计划承载着大多数人的储蓄。多年来，公司一直把相当一部分闲置现金返还给这些持有人。如今，现金流向了混凝土、服务器和电力合约，部分账单则靠债务和新发行的股票支付。

这台现金机器如今开始入不敷出

根据Alphabet向美国证券交易委员会（SEC）提交的业绩公告，公司第三季度在房产和设备上支出514亿美元，超过去年同期240亿美元的两倍。同期，旗下运营业务创造了423亿美元现金。两者相抵后，自由现金流为负90.7亿美元，缺口高于分析师预期的约27亿美元。CNBC报道称，这是公司连续第二个季度出现负自由现金流；上一季度为负59亿美元。

公司的融资方式也变了。截至9月底，长期债务达到1251亿美元，而去年年底为465亿美元；此前Alphabet发行了287亿美元的新债券。公司还通过按市价发行计划出售了124亿美元新股。股票回购额则从去年同期的115亿美元降至零。

这些钱投向了哪里

这笔支出正在带来增长。Google Cloud营收翻了一倍多，达到307亿美元；公司自研TPU芯片的销售被认为是重要贡献因素。Google Cloud负责人托马斯·库里安（Thomas Kurian）称，人工智能实验室、金融机构和企业的需求“异常旺盛”。Gemini应用的用户已达到10亿，Alphabet称这是Google史上增长最快的产品。营业利润增长30%，达到406亿美元。

这笔支出尚未解决的问题

为其他业务提供资金的核心业务表现不及预期。搜索业务营收增长12%，达到633.5亿美元，低于分析师预期的649.6亿美元；与此同时，首席执行官桑达尔·皮查伊表示，人工智能推动搜索查询量实现了五年来最快增长。杰富瑞分析师布伦特·蒂尔（Brent Thill）对CNBC表示：“只有云业务超出预期，增幅达到103%。其他业务都不及预期。”净利润从每股2.87美元降至每股2.12美元，总额为262亿美元；其股权投资组合出现87亿美元账面亏损，拖累了业绩。CNBC称，该组合包括SpaceX和Anthropic。云业务的部分需求也来自人工智能实验室，而这些实验室自身的财务状况同样依赖这轮热潮。

并非所有方面都在收缩。Alphabet本季度末员工总数为204,757人，比一年前增加近8%。业绩结果并未改变Google在任何国家向用户或广告商收取的费用；变化在于公司如何为扩张建设买单，而如今，风险不仅落在股东身上，也落在债券持有人身上。

更大的账单已经摆上台面

Alphabet维持了2026年资本支出1950亿至2050亿美元的预测。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）对分析师表示：“我们仍预计，2027年资本支出将大幅增加，并将在第四季度业绩电话会上提供更多细节。”董事会宣布每股0.22美元的季度股息，将于12月14日支付；第四季度业绩预计明年年初公布。

上个季度，Alphabet每创造1美元业务现金，就在建筑和芯片上花掉约1.21美元。

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