Anthropic拟IPO募资最高640亿美元，算力承诺已达9000亿美元

这家完全建立在人工智能之上的公司即将首次出售股份，Anthropic为此标出了价格。但申报文件里还有一个远高于其融资目标的数字：Claude的开发商已经承诺，将在芯片、数据中心及其运行所需的电力上投入多少资金。

这正是此次上市的意义不止于华尔街的原因。资金会直接流入一场令电网不堪重负的建设热潮，影响企业为人工智能工具支付的费用，也决定哪些供应商能够受益。无论是直接买入还是通过基金参与，投资者都将被要求为这场豪赌出资，却很难左右公司的经营。

在向美国证券交易委员会提交的最新文件中，Anthropic表示，将在纳斯达克全球精选市场以股票代码ANT发行8.25亿股，定价区间为每股70至78美元。其中约8.01亿股为新发行股份，其余来自现有股东。据《卫报》报道，七位联合创始人也在出售股份，每人出售的股份价值约2.6亿美元。若按价格区间上限计算，此次发行可筹集约644亿美元。Google、Nvidia、AMD、Broadcom、Micron、Microsoft以及一家台积电关联公司已另行同意按IPO发行价购买总计260亿美元的股票；承销商还可行使额外购买选择权，最多再增加近100亿美元。

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收入增长13倍，账单却远远超过它

据《卫报》测算，按完全摊薄计算，若取定价区间上限，Anthropic估值约为1.4万亿美元，低于人工智能股遭抛售前市场热议的约2万亿美元。公司截至9月的九个月收入达到332亿美元，而一年前为25亿美元；经营亏损则从52亿美元收窄至12.6亿美元。截至10月31日，公司给出的年化收入运行率约为810亿美元。

接下来是账单。Anthropic已签署约9009亿美元的采购承诺和租赁协议，几乎全部用于算力和基础设施。其中约707亿美元将在截至9月后的12个月内到期，约4516亿美元将在2030年底前到期，其余则延续至2045年。今年前九个月，算力支出已达188亿美元，超过同期收入的一半。

三个值得细看的数字

headline中1040亿美元的净亏损夸大了现金消耗：其中943亿美元来自可转换票据及类似金融工具因估值上升而产生的账面重估。相比之下，采购承诺才是更难回避的义务，因为其中许多条款规定，无论需求是否出现，Anthropic都必须付款。年化运行率指标则是把最近28天的使用费乘以13；对一家正处于高速增长期的公司而言，这种算法会让数字显得更漂亮。260亿美元的七家买家中，大多数本身就在Anthropic的芯片、内存和云计算供应链上，因此部分融资最终会绕回那些向它出售算力的公司。

公众投资者能获得的控制权也有限。Anthropic是一家公益型公司。长期利益信托通过一类特殊股份选出董事会多数成员；而一个由创始人持有、仅包含一股股份的实体，在大多数其他事项上拥有50.1%的投票权。按照纳斯达克规则，这使Anthropic成为一家受控公司。City Index高级市场分析师菲奥娜·辛科塔（Fiona Cincotta）告诉路透社，考虑到近期市场波动，此次融资规模“相当乐观”。对于仍未上市的竞争对手实验室，包括OpenAI，市场最终确定的价格将成为它们下一轮融资的衡量标准。

此次上市仅在纽约进行，因此欧洲和亚洲的投资者需要通过交易美国股票的经纪商参与。根据BBC的报道，以及CNBC援引的知情人士说法，高盛和Morgan Stanley将牵头承销，股票预计于11月19日开始交易。《金融时报》报道称，高盛预测，到2030年Anthropic的年收入将达到6000亿美元。

在这些预期接受检验之前，最值得关注的数字是未来一年内到期的707亿美元算力账单——按发行价区间上限计算，这一金额甚至超过了整个基础发行规模。

标签: Anthropic, Claude, AI基础设施, IPO, Goldman Sachs, 纳斯达克

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