OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼拿下1.25万亿美元估值，Anthropic IPO买家只给1.1万亿

OpenAI有了一个新估值，而且这个数字足以登上各大媒体头条：投资者私下谈定的估值，已经达到万亿美元级别。数字有多大，并不是最值得关注的地方。几周之内，公开市场也将为OpenAI最接近的竞争对手给出自己的定价，早期传出的消息显示，这个数字可能会更低。

新闻背后的关键变化正在于此。萨姆·奥尔特曼已经明确表示，OpenAI并不急于上市；Anthropic则选择了相反的道路。两家公司中，一家很快就要接受陌生投资者的定价，而这些人第二天就可以卖出股票；另一家刚刚由已经持有其股份的人给出了估值。

OpenAI融了多少钱，又想融多少

据彭博社率先报道、随后由TechCrunch、SiliconANGLE和The Decoder转述的消息，OpenAI已在一轮融资中筹集110亿美元，公司估值达到1.25万亿美元。投资者周五已汇出资金，但本轮融资尚未完成。OpenAI仍在寻求更多资金，未来几周融资总额可能达到约200亿美元。今年3月，公司曾以8520亿美元估值融资1220亿美元，因此这次的新估值高出约47%。

几乎所有报道都在突出同一个标题：科技行业估值最高的私营公司，身价又涨了。这说法没错，却只讲了一半。彭博社9月下旬曾报道，OpenAI计划融资300亿美元，目标估值约为1.4万亿美元。首轮交割的融资规模和估值都低于这一目标。当时，PitchBook分析师哈里森·罗尔夫斯表示，投资者给出的估值约为1.2万亿美元，而OpenAI希望达到1.5万亿美元，并称“什么都还没定价”。最终浮现的数字，显然更接近投资者的报价，而非OpenAI的要价。

谁在出钱，同样重要。OpenAI尚未确认投资方。The Decoder列出了Coatue Management、T. Rowe Price、SoftBank、Sequoia Capital、Founders Fund、Andreessen Horowitz，以及一个来自阿联酋的财团；该媒体还报道称，OpenAI正与投资银行合作，吸引富有的个人投资者入场。这次的投资者范围比此前几轮中的大型基金和战略合作伙伴更广，而在人工智能行业遭遇抛售、融资目标被迫下调之后，OpenAI也撒下了这张更大的网。

Anthropic的IPO将成为估值标尺

现在来看让这轮融资显得有些尴尬的对比。就在OpenAI消息传出前几个小时，彭博社报道称，一些Anthropic IPO潜在买家认为，这家公司的估值可能低至1.1万亿美元；而大约一个月前，投资者据称预期其估值约为2万亿美元。Anthropic希望达到1.5万亿美元。据《华尔街日报》报道，Anthropic的几位投资者认为这个目标并不现实，其中一位股东提出的估值更接近1万亿美元。Anthropic上周提交了S-1注册文件，预计下周启动IPO流程，并计划在感恩节前上市。

如果市场传出的低位估值最终成立，OpenAI的私募估值就会高于公开市场买家愿意为其最接近的竞争对手支付的价格。而Anthropic上市时还将带来一个不容忽视的增长数据：其注册文件显示，第三季度营收同比增长1127%。OpenAI的营收规模同样庞大，但增速较慢。《金融时报》报道称，OpenAI第三季度末的年化营收达到500亿美元，增长77%，企业销售额则增长了一倍多。OpenAI总裁格雷格·布罗克曼表示，公司上半年增速有所放缓，直到6月GPT-5.6 Sol发布后才重新加快。两家公司的增长率并不能直接对比，但买家在比较这两家实验室时，仍会关注各自的增长方向。

萨姆·奥尔特曼为何选择等待

奥尔特曼曾亲自解释过为何要等待。9月，他对《财富》杂志主编艾莉森·尚特尔说：“我们不急着进行IPO。考虑到安全领域正在发生的一切，我确实认为，现在上市并不是明智之举。”他说，OpenAI会在“准备好时”上市，“也就是业务准备就绪、而且我们觉得，社会在这个时刻面对这项技术的状态也已经合适的时候”。据The Verge本周回顾，他当时还说：“我认为，如果OpenAI等太久才上市，对世界也不是什么好事。”

这两种说法并不矛盾。但他当时说第二句话时，其中还没有如今这样鲜明的财务意味。保持私有状态，意味着OpenAI的估值可以继续在一个由现有股东参与协商的空间里，随着一轮轮融资逐步确定。Anthropic上市后，市场每天都会给出一个公开价格，作为衡量前沿人工智能实验室价值的参照；此后OpenAI每一轮融资的估值，都将拿来与之比较。OpenAI已秘密提交IPO申请，目前预计将在2027年的某个时候上市；布罗克曼曾表示，公司届时有望做好IPO准备。新一轮资金将帮助公司支撑到那时，同时应对超过6650亿美元的芯片和数据中心承诺支出——《The Information》在7月报道了这一数字。

检验很快就会到来。据《The Information》报道，OpenAI预计下周向投资者介绍第三季度业绩；同一时期，Anthropic也将开始向公开市场买家讲述自己的故事。如果Anthropic最终按传闻中的低位定价，OpenAI最新一批股东所持公司的估值就会高于这家已上市的竞争对手，却没有公开市场价格可以告诉他们，自己是否买贵了。

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