DoorDash斥资170亿美元收购Instacart，预计反垄断审查旷日持久

DoorDash已同意收购Instacart。这款围绕每周采购杂货需求打造的应用，若交易完成，美国最大的餐饮外卖平台和最大的杂货配送平台将归于同一家公司。收购方将主要以现金支付，并已提醒投资者，监管机构可能需要很长时间才能决定这笔合并能否获批。

对用手机订购杂货的人来说，关键问题与其说是哪家公司拥有哪款应用，不如说是谁来定价、收取哪些费用。Instacart向杂货商收取软件使用费，并向家庭收取配送费和会员费；DoorDash对餐厅及DashPass订阅用户也采取类似做法。合并后，一家公司将置身于数百万家庭与数千家商店之间，既决定配送价格，也影响采购员和司机的报酬。

DoorDash为这笔交易付出什么

DoorDash提出的收购价为每股65美元，对Instacart的股权估值约为170亿美元，较双方谈判的消息首次见诸媒体前的股价溢价26%。至少四分之三的交易款将以现金支付，资金由摩根大通最高130亿美元的过桥贷款提供支持。持有Instacart约19%股份的股东已承诺投票赞成。

收购方目前业绩强劲：第三季度订单量达9.93亿单，较上年同期增长28%；营收为46亿美元，增长34%；净利润为4.66亿美元。根据Yahoo Finance的数据，公告发布后，DoorDash股价上涨约6%。

DoorDash的说辞主要面向消费者和小型商店。公司称，Instacart用户将能使用额外超过5万家商店的服务；DashPass和Instacart+会员今后只需支付一份费用，而非两份，预计每年可节省1亿美元；杂货商则仍可与任何配送平台合作。

监管机构将审查双方的业务重叠

这些承诺是公司自己的说法，并非任何监管机构施加的条件，而双方业务重叠的范围相当广泛。根据YipitData提供给路透社的数据，去年DoorDash在美国餐厅、杂货和零售配送订单中的占比为65.1%，Uber Eats为25.8%，Instacart为9.1%。据UPI援引的数据估算，仅看杂货配送，Instacart在美国第三方配送市场的份额就达到58%。电子市场研究机构Emarketer的零售与电商分析师扎克·斯坦博尔（Zak Stambor）表示：“两家公司之间存在明显的业务重叠，尤其是在杂货配送领域。”DoorDash则可以回应称，它真正的杂货配送竞争对手是沃尔玛、亚马逊和Target，这些公司都运营自己的当日达服务。

消费者和劳工权益倡导者希望阻止这笔合并。美国经济自由项目（American Economic Liberties Project）和Groundwork Collaborative已敦促联邦贸易委员会（FTC）叫停交易；Groundwork Collaborative主席林赛·欧文斯（Lindsay Owens）则称这两家公司是“美国最大的两台坑人机器”。就在此时，FTC还要求DoorDash、Instacart等公司说明如何利用个人数据来制定价格和薪酬。DoorDash称，合并后，配送员和采购员将有更多赚钱机会；美国经济自由项目则持相反观点，并估计合并后的员工总数将达900万。

这项审查主要涉及北美市场。交易需要获得美国、加拿大和以色列的批准；DoorDash旗下欧洲品牌Wolt和Deliveroo的用户不会受到直接影响。

交易完成仍需漫长等待

两家公司预计交易将在2027年底或2028年上半年完成，但仍须获得Instacart股东投票通过、美国《哈特—斯科特—罗迪诺法案》规定的等待期届满，并取得加拿大和以色列的批准。DoorDash提交的文件将最晚完成日期定为双方于10月28日签署协议后12个月；如果届时唯一尚未解决的问题是反垄断审批，期限可延长四次，每次三个月。如果交易因反垄断原因告吹，DoorDash须向Instacart支付12.5亿美元；若Instacart因接受更优报价而退出，则须向DoorDash支付6.5亿美元。

DoorDash联合创始人兼首席执行官徐迅（Tony Xu）说，杂货配送是最难在线上做好的业务之一，因为总得有人挑选成熟度恰到好处的牛油果，还得赶在冰淇淋融化前把它送回家。在监管机构作出决定之前，这两款应用仍会在同一条过道里争夺同一个顾客。

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